作者：XinGPT

近期美股上市公司Robinhood和币圈交易所Kraken等公司纷纷推出股票代币业务，下面跟随XinGPT Research一起探究股票代币究竟是什么，为何值得市场关注？

金融科技巨头Robinhood近日在欧盟市场推出其备受瞩目的股票代币（Stock Tokens），旨在为欧洲用户提供一种全新的股票交易方式。 这项创新服务允许用户以美元计价买卖跟踪股票价格的衍生品，并由Robinhood在后台自动完成欧元兑换，但会收取0.1%的汇兑费用。

股票代币化流程如下图所示：

1. 托管与映射机制

Robinhood股票代币的核心机制在于其独特的托管与映射方式。这些代币是价格跟踪的衍生品，（注意并不是证券的映射），其底层资产由一家获得美国许可的机构安全地托管在Robinhood欧洲账户中。Robinhood欧洲负责发行这些合约，并将其记录在区块链上。值得注意的是，由于股票代币的衍生品性质，对应的证券只能托管在Robinhood账户中，用户无法直接赎回。

2. 欧盟MiFID II框架下的监管合规

Robinhood股票代币在 MiFID II（金融工具市场指令II）框架下作为衍生品合约提供。Robinhood此前收购的Bitstamp交易所持有MFT（多边交易设施）牌照，这符合欧盟对提供衍生品交易服务的公司的许可要求。这意味着Robinhood的服务在欧盟地区受到相应监管，为用户提供了一定的合规保障。然而，需要注意的是，Robinhood股票代币目前仅适用于欧盟地区，在美国不可交易。

3. 交易时间与公司行为处理

在交易时间方面，第一阶段Robinhood股票代币每周五天可供交易，时间为欧洲中部时间/夏令时周一 02:00 至周六 02:00。

对于涉及公司行为（如派息、分红、拆分等）的情况，Robinhood会代为执行：

• 头寸调整（Position adjustments）：对于股票拆分、反向拆分、股票代码变更或分拆等操作，您的股票代币数量可能会在账户中自动调整，以反映底层股票的变化。

• 现金分配（Cash distributions）：对于合并、收购、清算或退市等事件，您可能会根据事件收到以欧元计价的现金分配。

• 股息（Dividends）：现金股息将自动处理。您将收到以欧元支付的股息，并在交易历史中显示为现金分配。股息支付不收取汇兑费用，但可能根据您所在的地区收取预扣税。

• 在资金周转方面，卖出股票代币获得的资金可立即用于交易，T+1 日可提现。

4.股票代币上链

Robinhood股票代币的发行利用了区块链技术，前期基于Arbitrum区块链，后期计划迁移至Robinhood自建的Layer2 区块链。这表明Robinhood致力于利用区块链技术提升交易效率和透明度。