撰文：Tiger Research

编译：AididiaoJP，Foresight News

市场机遇：代币化股票市场目前规模为 5 亿美元，但如果全球股票中能够有 1% 的市场实现代币化，到 2030 年市场规模可能达到 1.34 万亿美元。这意味着 2,680 倍潜在增长，主要驱动力是 2025 年监管明确性和成熟的基础设施的双重推动。

价值主张：代币化股票支持全天候全球交易，并允许代币化股票所有权。其关键差异化在于与去中心化金融（DeFi）的整合，使投资者能够在不抛售股票的情况下，将其作为抵押品用于借贷和获取收益。

成功原因：与其他需要从零创造需求的现实世界资产（RWA）不同，代币化股票直接切入规模达 134 万亿美元的全球股票市场，并针对明确的痛点。现有需求与可解决的痛点相结合，使其成为最具大规模采用潜力的 RWA 类别。

传统金融与加密行业正在相互靠拢。

一方面花旗集团和美国银行等机构正在准备发行稳定币。另一方面，Injective 和 Backed Finance 等项目正在将苹果和特斯拉等股票代币化并上链。

随着传统机构采用加密技术，以及 Web3 项目将股票代币化，两个行业之间的边界正在逐渐消失。

这种融合在美国“加密周”之后加速。“加密周”是一段以数字资产为重点的监管活动期，《GENIUS 法案》的通过将稳定币纳入联邦监管框架。华尔街与 DeFi 之间不再是竞争关系，而是日益相辅相成。

传统金融有明确的动力整合加密技术。除了潜在的创新外，加密市场已证明其盈利能力，而传统金融品牌可以提供加密行业目前缺乏的信任。但反方向的逻辑即加密平台为何要代币化股票则不那么明显。市场仍处于早期阶段，动机多种多样且具有投机性。

本报告通过分析代币化股票市场的结构及其主要参与者，探讨这一问题。

代币化股票市场是指将传统股票转换为区块链上的数字代币。这些代币旨在反映标的股票的价值，但通常不附带股东权利。大多数代币化股票以衍生品形式存在，而非直接持有股票。

尽管第一波代币化股票在 2021 年就已出现，但大多数早期模型（如 Mirror Protocol）由于低效率和系统性风险（尤其是在 Terra 等生态系统中）未能实现规模化。近期的方法引入了改进机制，具有更强的资本动态和合规框架，以 Injective 和 xStocks 为代表。

代币化股票的关注度随着 RWA（现实世界资产）趋势的兴起而急剧增长，RWA 已成为加密市场的关键叙事。

除了这些直接优势外，代币化股票通过可组合性实现了新的用例。由于它们存在于传统监管框架之外，可以作为借贷协议的抵押品，或在 DeFi 应用中生成收益。