撰文：Steven Ehrlich

编译：Saoirse，Foresight News

Strategy（MSTR）董事长 Michael Saylor 周五赢得了投资界的广泛赞誉，因其公司在上一季度创下了营业收入、净利润和每股收益的历史新高（见下图）。

事实上，该公司股价过去一年上涨了 166%，涨幅是同期比特币（BTC）的两倍。

（交易视图）

无论以何种标准衡量，这样的业绩都堪称卓越。尤其在众多模仿者纷纷涌入、可能分流投资者资金的背景下，这样的表现更显难得。

但这并不意味着 Strategy 可以固步自封。作为加密货币资金管理领域的领军者，它拥有一定特权，而如今似乎正准备充分利用这一优势。

截至本文撰写时，Strategy 持有 628,791 枚比特币，价值 719 亿美元。该公司通过多种方式积累了这一资产组合：发行普通股、多种类型的优先股（这类股票在未来几年可提供股息或转换权），以及可转换债券。各类优先股的具体明细见下图。

但现在，公司计划对融资方式进行重大调整 —— 具体而言，是要彻底摆脱债务。尽管其资产负债表现状良好（根据财报，企业价值达 1260 亿美元，债务仅 82 亿美元），但公司仍希望将债务降至零。在 7 月 31 日财报发布后的投资者电话会议上，公司宣布计划赎回已发行的可转换债券，转而专注于多批次发行优先股。

这意味着其 63 亿美元的优先股发行规模有望大幅增长。事实上，在投资者说明会上，公司宣布计划通过最新的优先股产品 Stretch（STRC）再融资 42 亿美元，该产品的目标月收益率为 10%。

「这一决定体现了 Strategy 在资本市场融资能力的良性发展。可转换债券市场充斥着对冲基金和套利者，他们通过购买可转债建立对 Strategy 的多头头寸，但同时会通过大量做空股票（约 25%）来降低净风险敞口。也就是说，他们每买一份债券就会卖出大量股票，对 Strategy 其实只是轻度看多，」TD Cowen 董事总经理 Lance Vitanza 在接受《Unchained》采访时表示（完整讨论可在 X 平台或 YouTube观看）。「几年前，可转债是公司最好的融资渠道。但随着 Strategy 的发展，他们已能进入优先股市场，这里的条款更优、增值潜力更大、定价效率更高。」